Kerrisdale Capital ha argumentado en un informe reciente que las acciones de MicroStrategy se han sobrevalorado. “Tenemos posiciones largas en Bitcoin y acciones cortas de MicroStrategy, un proxy de Bitcoin que cotiza con una prima injustificable respecto al activo digital que impulsa su valor”, afirmó la compañía.
Las acciones de MicroStrategy experimentaron una notable caída del 14% el jueves tras la divulgación.
Prima injustificable
La firma argumentó que la prima a la que se cotizan las acciones de MicroStrategy, que representa más de dos veces y media el precio spot de Bitcoin, no está justificada, alegando que BTC necesitaría cotizar a 177.000 dólares para justificarla.
Sin embargo, Kerrisdale Capital cree que la prima inflada de las acciones de MicroStrategy probablemente disminuirá, ofreciendo una oportunidad para negociar un par.
La firma aclaró que su análisis no se basa en una perspectiva bajista hacia Bitcoin o MicroStrategy individualmente sino más bien en la relación distorsionada entre ellos.
La división de análisis de software de MicroStrategy contribuye sólo con el 3% del valor general de la compañía, y gran parte de sus adquisiciones de Bitcoin se financian a través de ofertas de deuda y acciones, lo que diluye el valor para los accionistas. A pesar del aumento en las tenencias de Bitcoin, Kerrisdale afirma que la cantidad de BTC por acción se ha mantenido prácticamente sin cambios en los últimos años.
Si bien algunos defienden la prima de MicroStrategy debido a su capacidad para reinvertir los flujos de efectivo del negocio de software, la falta de honorarios de gestión, liquidez y facilidad de negociación, Kerrisdale considera que estos argumentos no son convincentes.
MicroStrategy cotiza con una prima de capital de 2,6 veces la de Bitcoin, superando el promedio histórico de 1,3 veces. Kerrisdale señala que esta prima ha superado el doble en solo el 6% de los días hábiles desde 2021, lo que sugiere una sobrevaloración.
Enfoque único en el apalancamiento y el desarrollo de Bitcoin
Alguna vez vista como una ruta principal para la inversión en Bitcoin, la creciente accesibilidad de las criptomonedas a través de corretajes y opciones de inversión con tarifas bajas ha reducido su atractivo.
Saylor ha expresado anteriormente su confianza en que MicroStrategy seguirá siendo atractivo para los inversores, destacando su oferta única para aquellos optimistas sobre Bitcoin. Hizo hincapié en que, a diferencia de los ETF, que cobran comisiones sin proporcionar apalancamiento, MicroStrategy ofrece apalancamiento sin comisiones.
También anunció recientemente el cambio de marca de MicroStrategy como una “empresa de desarrollo de Bitcoin”, citando el éxito de su estrategia BTC y su estatus como el mayor poseedor público del activo. MicroStrategy actualmente sostiene 214,246 BTC, un aumento del 54% respecto al año anterior.
Saylor habló sobre la flexibilidad de la compañía como entidad operativa para administrar capital y operaciones, con el objetivo de acumular más BTC para los accionistas y promover el crecimiento de la red Bitcoin a través del desarrollo de software y el aprovechamiento de los mercados de capital.
OFERTA LIMITADA 2024 para lectores de CryptoPotato en Bybit: ¡Utilice este enlace para registrarse y abrir una posición BTC-USDT de $500 en Bybit Exchange de forma gratuita!