Las valoraciones en el mercado de criptomonedas han caído significativamente desde sus máximos históricos, con la capitalización total del mercado perdiendo alrededor de $ 2,2 billones, una disminución de alrededor del 73%.
Muchas altcoins, incluidas algunas de gran capitalización, han perdido más del 90% de su valor desde sus máximos históricos, y los participantes de la industria se esfuerzan por cronometrar el fondo.
A la luz de lo anterior, el recurso de criptoanálisis Nansen lanzó un informe que identifica patrones sistemáticos en los mercados de criptoderivados y los mercados al contado tradicionales, analizando lo que significan para el entorno de mercado actual. En resumen, están intentando responder a la pregunta de si el criptomercado bajista está llegando a su fin.
Nansen describe tres conclusiones clave.
El dólar estadounidense
Al momento de escribir estas líneas, el USD ha comenzado a perder fuerza frente a otras monedas importantes como el JPY y el CNY.
Nansen argumenta que uno de los impulsores de esto podría ser el precio de las tasas de interés máximas de la Fed por parte de los mercados de bonos futuros.
Los futuros de bonos actualmente pronostican que la tasa de política de la Fed alcanzará un máximo de ~ 4.84% en mayo de 2023 y se reducirá en más de 40 pb en el segundo semestre de 2023. Es cierto que las publicaciones del IPC de EE. UU. sorprendieron a la baja por segundo mes consecutivo, lo que puede explicar parte del precio de las subidas de tipos. – Lee el informe.
No obstante, pueden producirse recortes de tipos si existe una debilidad grave por parte de EE. UU. a nivel macro, con una desaceleración considerable de su crecimiento real. El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, ha señalado en múltiples ocasiones que los “riesgos de un ajuste insuficiente superan el riesgo de un ajuste excesivo” y que el mercado laboral era demasiado alto y necesitaba un reequilibrio.
Usando indicadores complejos para evaluar el crecimiento relativo entre los EE. UU. y otras consideraciones, Nansen llegó a la conclusión de que:
“… probablemente sea demasiado pronto para pedir una transición a condiciones financieras globales más fáciles y, por lo tanto, es probable que el caso fundamental para tocar fondo de los activos criptográficos aún no esté allí”.
Con esto, los analistas cambian su enfoque a los mercados de derivados.
Compras vs. opciones de venta para BTC y ETH
La pregunta que Nansen pretende responder aquí es si los inversores de opciones en BTC y ETH ya han capitulado, y para abordarlo, echan un vistazo a la volatilidad implícita ponderada de interés abierto de las opciones de compra frente a venta (CPIV).
Los datos que examinan cubren el período comprendido entre enero de 2021 y noviembre de 2022, con el supuesto de que el mercado de derivados evolucionará en ciclos futuros.
Las conclusiones a las que llegaron se pueden resumir de la siguiente manera:
- El indicador CPIV logró generar señales de riesgo y riesgo más frecuentes en comparación con el indicador de moneda estable.
- Ambos marcaron el declive de BTC de varios meses que comenzó en noviembre del año pasado.
- El indicador de moneda estable volvió al riesgo en mayo de 2022, mientras que el indicador CPIV estuvo en riesgo el 20 de noviembre de 2022.
*Nota: el indicador de stablecoin mencionado anteriormente es el indicador de apetito de riesgo de Nansen Smart Money Stablecoin.
Prima de riesgo criptográfico
En la última sección del informe, los analistas conceptualizan y calculan una prima de riesgo para criptografía, denominada Prima de riesgo criptográfico o CRP. Está vinculado al valor fundamental de los criptoactivos en poder de los inversores.
La metodología que adoptan los analistas es desarrollada por Ian Martin en un artículo publicado en abril de 2015 llamado ¿Cuál es el rendimiento esperado en el mercado? Nansen también utiliza datos de opciones históricas de Deribit con la consideración de los precios de oferta y demanda intradía de llamadas y opciones de venta en BTC, ETH y SOL.
Sin embargo, al fijar los mercados de criptomonedas y de acciones, los analistas advierten que los mercados de derivados de criptomonedas son jóvenes y no están tan bien estudiados como los mercados de opciones de acciones, lo que significa que es necesario mantener la mente abierta al analizar las estimaciones de CRP.
Dicho esto, la conclusión (más bien especulación) es que:
“… en la eventualidad de una recesión en EE. UU. y una venta masiva de acciones de EE. UU. (nuestro escenario principal para 2023 dada la determinación de la Reserva Federal de mantener condiciones de financiación estrictas durante más tiempo), es probable que el ERP suba mucho más y, por el contrario, el CRP o las criptomonedas la prima de riesgo probablemente también aumentará. Por lo tanto, es posible que los precios de las criptomonedas experimenten una caída adicional (¿y la “última”?) en este ciclo antes de que las condiciones financieras se vuelvan más favorables tanto para las acciones como para los activos criptográficos”.
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