Las instituciones de servicios financieros y los bancos se han comprometido cada vez más con Web3 desde 2020. Esto también es cierto dentro de las finanzas descentralizadas institucionales (DeFi), ya que han surgido varios casos de uso potenciales que podrían desencadenar una nueva ola de innovación dentro de estas organizaciones.
DeFi institucional no se refiere a inversiones institucionales crecientes en protocolos DeFi y aplicaciones descentralizadas (DApps), sino a grandes instituciones que utilizan protocolos DeFi para tokenizar activos del mundo real con cumplimiento normativo y controles a nivel institucional para la protección del consumidor. Una pregunta común que surge es: ¿Qué beneficios ofrece DeFi además de la banca digital?
No hace mucho tiempo, la banca era un esfuerzo físico en el que las transacciones se realizaban en papel y las interacciones se realizaban a través de una red de bancos. La digitalización agregó eficiencias al automatizar los servicios y reducir la carga en las sucursales bancarias. La innovación liderada por Fintech permitió interacciones fluidas con los clientes con muy pocos puntos de contacto físicos.
La digitalización de los bancos todavía significaba que la información se distribuía, lo que creaba gastos generales de conciliación. Si bien las transacciones se ejecutaban a través de redes digitales, la contabilidad aún tenía que realizarse por separado. DeFi llevaría la ejecución de transacciones y la contabilidad a la misma red. Esa es la ventaja que ofrece DeFi sobre la digitalización normal.
Si bien los bancos comprenden las oportunidades que se avecinan con DeFi institucional, existen varios obstáculos que superar antes de que los beneficios se puedan obtener a gran escala.
Solo en 2019, los bancos gastó más de $ 270 mil millones por año para cumplir con las obligaciones regulatorias para ofrecer servicios financieros convencionales. Los bancos y las empresas de servicios financieros deben colaborar con los reguladores y deberán implementar varios controles para aprovechar las DeFi institucionales.
Cumplimiento normativo para DeFi institucional
Los bancos pasan por altos niveles de rigor antes de ofrecer sus productos y servicios a los consumidores. Se verifica su viabilidad a través de escenarios de estrés, pero lo que es más importante, también se verifican los problemas de conducta. Por ejemplo, los productos de préstamo se analizan en busca de ventas indebidas a los clientes si las tasas de interés son muy altas.
En el mundo DeFi actual, hay productos que no sobrevivirían al grado habitual de diligencia debida de los bancos. Varias plataformas DeFi ofrecen rendimientos porcentuales anuales de tres y cuatro dígitos a sus proveedores de liquidez, algo inaudito en los principales servicios financieros.
El mundo DeFi también adolece de una falta de gobierno corporativo. El mundo tokenizado entrega el gobierno a sus poseedores de tokens. Si bien la mayoría de los ecosistemas DeFi tienen altos grados de centralización a través de la propiedad desigual de tokens, a menudo aún carecen de suficiente gobierno corporativo.
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La otra área de enfoque clave para el cumplimiento normativo es cuando los productos se lanzan en cadena. En el entorno actual, la emisión de un bono pasa por aprobaciones regulatorias según la estructura del bono. Pero si la emisión de bonos se realiza en DeFi, no existe un marco regulatorio en el que confiar o controlar el proceso.
Los bancos deben trabajar entre sí y con los reguladores para impulsar la innovación de productos y los marcos regulatorios en torno a los productos DeFi institucionales nativos.
Marco legal para los contratos inteligentes
Los contratos inteligentes son un aspecto crítico de DeFi. Ofrecen la capacidad de desencadenar y liquidar transacciones mediante programación. Sin embargo, todavía son una tecnología incipiente y la exigibilidad legal de una transacción desencadenada por un contrato inteligente no está clara en muchas jurisdicciones y situaciones.
Hay bolsillos de directrices de varios organismos reguladores y legales de todo el mundo. Por ejemplo, el estado de Nevada en los Estados Unidos ha hecho que los contratos inteligentes sean legalmente exigibles, pero debe haber un marco legal más amplio que los estados nacionales firmen para que los servicios financieros que dependen del dinero programable puedan tener bases legales sólidas.
Privacidad de datos
Las aplicaciones DeFi no solo se enorgullecen, sino que también confían en la transparencia de las transacciones en cadena. El ecosistema más amplio ha utilizado esta característica de manera efectiva para comprender los comportamientos del mercado. Por ejemplo, las aplicaciones rastrean regularmente la actividad de las ballenas para evaluar el sentimiento del mercado.
Han surgido modelos como la creación de mercado automatizada (AMM) dentro de DeFi gracias a la transparencia en la cadena. Los protocolos DeFi pueden calcular los precios de los activos en función de los datos de oferta y demanda en tiempo real. El DeFi institucional busca inspirarse en estos modelos.
Sin embargo, los participantes del mercado de capitales convencionales confían en la privacidad de las transacciones. Los corredores han actuado como representantes de las instituciones que buscan realizar grandes pedidos de mercado. Si bien el mercado ve que se realizan grandes transacciones, no es posible que detecten la institución que está detrás de la transacción.
Las DeFi institucionales tendrían que encontrar un buen término medio entre el mundo transparente de las DeFi y los mercados de capitales tradicionales que se intermedian para crear privacidad. En el pasado, los bancos probaron DeFi usando cadenas de bloques autorizadas que permitían que solo ciertos participantes usaran la cadena.
Sin embargo, en los últimos tiempos, los participantes institucionales se han mostrado más abiertos a probar cadenas de bloques sin permiso, como la colaboración de JPMorgan con Polygon. Sin embargo, queda por ver cómo lograrán el nivel requerido de privacidad de las transacciones mientras brindan a los algoritmos información en la cadena para que AMM suceda de manera efectiva.
Controles AML/KYC
Por último, pero no menos importante, los bancos y las empresas de servicios financieros confían en controles sólidos contra el lavado de dinero (AML) y Conozca a su cliente (KYC). Alrededor del 10% al 15% de la fuerza laboral en los bancos asegura que los estándares de cumplimiento y riesgo puedan cumplir con el rigor regulatorio.
En el otro lado del espectro, un informe reciente de Chainalysis resaltado que a principios de 2022, casi $ 10 mil millones en criptomonedas estaban en manos de direcciones ilícitas. Según el informe, los ciberdelincuentes lavaron casi 8600 millones de dólares en criptomonedas en 2021.
Nuevamente, hay un término medio que debe identificarse donde los participantes institucionales de DeFi se identifican a sí mismos a través de procesos sólidos de KYC. Para utilizar los servicios DeFi ofrecidos por las instituciones, los usuarios también deben cumplir con los controles AML y los análisis en cadena exigidos por las instituciones.
Otras Consideraciones
Esta no es una lista exhaustiva de capacidades que las instituciones deben tener para explorar DeFi de manera efectiva. Hay otros aspectos, como la alineación de estándares entre bancos, jurisdicciones y clases de activos. DeFi institucional solo puede funcionar si muchas instituciones se sientan a la mesa de manera planificada.
Debe haber carteras de auto-custodia con muy poca fricción. Para que DeFi institucional se generalice, las experiencias de los usuarios deben ser perfectas. Las billeteras como ZenGo ya incorporan a los usuarios sin necesidad de usar claves privadas. Esta debería ser la norma para que DeFi institucional se generalice.
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La interoperabilidad dentro y fuera de la cadena debe existir, ya que la incorporación de instituciones a la infraestructura bancaria global podría llevar décadas. Los bancos también deben estar abiertos al diálogo cuando utilizan diferentes cadenas y tecnologías criptográficas que necesitan comunicarse entre sí para lograr una infraestructura de mercado integrada.
Las próximas dos décadas serán fascinantes, ya que los mercados de capitales controlados, regulados e intermediados buscan aprovechar el “salvaje oeste” de DeFi. La forma en que los bancos y las instituciones financieras trabajen juntos y con los reguladores a nivel mundial decidirá si DeFi institucional puede ser el término medio utópico que reúna lo mejor de ambos mundos.