Opinión: ¿Ha tocado fondo el criptomercado?

La actual crisis energética europea podría obligar a la Reserva Federal a girar sobre su régimen de ajuste monetario. Aún así, dado que la inflación no muestra signos de desaceleración, es posible que haya más dolor antes de que el mercado de criptomonedas experimente una recuperación significativa.

Cripto capitulación

¿Está tocando fondo el mercado? Desde los inversores minoristas más pequeños hasta los administradores de fondos de cobertura más grandes, esta es la gran pregunta que todos tienen en mente en este momento. La conmoción de las señales macro y los indicadores técnicos dificulta saber qué está pasando exactamente en la economía en general, y más aún en el mercado criptográfico de ritmo más rápido. Hoy, quiero tratar de reducir el ruido y proporcionar casos de por qué el mercado puede haber tocado fondo o no.

Primero, las buenas noticias (siempre y cuando no te quedes al margen). Varios indicadores técnicos importantes han mostrado señales de compra en las últimas semanas, fortaleciendo el caso de que el criptomercado puede haber alcanzado su punto más bajo. Ganancia/pérdida neta no realizada (NUPL), la Parte inferior del ciclo Piy el Múltiple Puell han alcanzado niveles únicos en un ciclo que históricamente han marcado el fondo. Si bien los indicadores técnicos como este a veces pueden tener un historial dudoso, cuando varios se alinean como ahora, ciertamente vale la pena prestar atención en mi libro.

Alejándose del aspecto técnico de las cosas, también vale la pena considerar la forma en que el criptomercado está reaccionando a las noticias macroeconómicas. Se produjo un gran cambio después de que los datos del índice de precios al consumidor de junio registraran un nuevo máximo de 40 meses del 9,1%. Muchos participantes del mercado esperaban que las criptomonedas comenzaran otra etapa a la baja después de las noticias bajistas. Sin embargo, sucedió todo lo contrario. Desde el lanzamiento del IPC, las criptomonedas han subido, atrapando a cualquiera que intente una venta corta tardía. Del mismo modo, el aumento de la tasa de 75 puntos básicos del miércoles y el crecimiento negativo del PIB de ayer, paradójicamente, han empujado al cripto al alza, lo que indica que el mercado ahora puede haber “valorado” la actual tendencia económica a la baja.

Aún así, incluso si los participantes del mercado han dejado de preocuparse por la situación macroeconómica más amplia, no significa que no haya más dolor por venir. El hecho es que la inflación todavía está muy alta y la Reserva Federal se ha comprometido a reducirla a un nivel aceptable. Aunque el presidente de la Fed, Jerome Powell, dijo después de la subida del miércoles que “se había vuelto apropiado reducir el ritmo de las subidas”, también dejó la puerta abierta a una subida “aún mayor” si fuera necesario. Las subidas en curso, junto con la liquidación de los bonos del Tesoro de la Reserva Federal y los valores respaldados por hipotecas, reducirán el flujo de dinero y casi con seguridad frenarán los activos de riesgo como las criptomonedas.

El otro gran problema macro es el costo de la energía, específicamente en Europa. La guerra en Ucrania y el consiguiente boicot a la energía rusa han exacerbado las ya alarmantes tasas de inflación mundial. Se acerca el invierno y hay un posibilidad real que muchos países europeos no tendrán la energía para calentar los hogares de sus ciudadanos, ciertamente no al precio que el ciudadano medio está dispuesto a pagar. Si continúa el embargo sobre el petróleo y el gas rusos, Europa tendrá que depender de EE.UU. para obtener energía en los próximos meses.

Aquí está el problema. Como habrás notado, en los últimos meses el euro se ha debilitado sustancialmente frente al dólar, ayudado por las subidas de tipos de la Reserva Federal y el endurecimiento monetario. Al mismo tiempo, parece probable que las naciones europeas necesiten comprar energía estadounidense para mantener sus economías en funcionamiento y calentar a los residentes, y esto pone a los EE. UU. en una situación difícil.

En términos generales, EE. UU. tiene dos opciones: tomar medidas para fortalecer el euro frente al dólar inyectando liquidez en la economía europea o dejar que los países europeos dejen de pagar por el aumento de los costos de la energía. Tenga en cuenta que muchos países europeos y el Banco Central Europeo tienen cantidades substanciales de la deuda de EE. UU., lo que significa que si incumplen, en última instancia también perjudicará a la economía de EE. UU.

Por lo tanto, es posible que la Fed deba poner fin a su ajuste monetario para evitar una catástrofe en Europa. Actualmente, hay una ventana desde ahora hasta el invierno en la que EE. UU. puede seguir subiendo las tasas. Sin embargo, Europa pronto llegará a un punto de ruptura y la Fed se verá obligada a aliviar algo de presión deteniendo o revirtiendo su actual política monetaria, debilitando así al dólar.

La pregunta final es esta: ¿puede el mercado bajar antes de que la Fed se vea obligada a girar? En mi opinión, será difícil que las criptomonedas alcancen nuevos mínimos en el corto plazo considerando la enorme cantidad de desapalancamiento que causó la caída de Bitcoin por debajo de los $18,000. Aún así, creo que ciertamente podríamos volver a visitar esos niveles si la situación macroeconómica empeora. Si está interesado en profundizar en la situación económica mundial, consulte Arthur Hayes’ ensayos recientes cubriendo el tema; no te decepcionará.

Divulgación: en el momento de escribir este artículo, el autor poseía ETH, BTC y varias otras criptomonedas.