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Es probable que la volatilidad del precio de Bitcoin aumente en ambas direcciones tras la reciente aprobación de opciones para ETF de Bitcoin al contado, según Jeff Park, jefe de Alpha Strategies de Bitwise Investments. en un entrevista Con Anthony Pompliano, Park explicó en qué se diferencian estas opciones recientemente disponibles de los derivados criptográficos existentes y por qué podrían afectar significativamente la dinámica del mercado de Bitcoin.
Por qué las opciones ETF de Bitcoin cambian las reglas del juego
Park esbozó una tesis integral en la entrevista y señaló: “La volatilidad no es sólo una medida estática del desempeño pasado; refleja la distribución de resultados potenciales y la gravedad de esos resultados”. Enfatizó que la introducción de opciones de ETF de Bitcoin traerá nuevas dimensiones a la forma en que los comerciantes interactúan con Bitcoin, amplificando potencialmente tanto las subidas como las caídas de precios. Esta volatilidad, argumentó, surge de las características únicas de las opciones como instrumentos financieros.
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Si bien las opciones de Bitcoin no son del todo nuevas (plataformas extraterritoriales como Deribit y LedgerX ya ofrecen instrumentos similares), las opciones de ETF introducen un mercado regulado supervisado por autoridades estadounidenses como la CFTC y la SEC. Según Park, esto marca una profunda diferencia porque “la eliminación del riesgo de contraparte es algo que las criptomonedas no han resuelto completamente en el extranjero”. Señaló que los mecanismos de compensación proporcionados por la Options Clearing Corporation (OCC) aportan seguridad adicional a estas operaciones, que los inversores institucionales han exigido durante mucho tiempo.
Más importante aún, Park destacó la ventaja de la garantía cruzada, que no está disponible en las plataformas existentes que atienden exclusivamente a las criptomonedas. “La garantía cruzada permite a los operadores utilizar activos no correlacionados, como los ETF de oro, como garantía en las operaciones de Bitcoin”, explicó. Esta flexibilidad aumenta la liquidez y la eficiencia en el mercado. “No se puede hacer esto en Deribit ni en ninguna plataforma puramente centrada en criptografía”, enfatizó Park, calificándolo de un “gran desbloqueo” para el mercado de derivados de Bitcoin.
Park anticipa que la introducción de estas opciones magnificará las oscilaciones de precios de Bitcoin. “Para cualquier mercado líquido y que funcione bien, se necesitan compradores y vendedores orgánicos para crear demanda y oferta naturales”, explicó. Sin embargo, el impacto real proviene de cómo los operadores cubren sus posiciones, especialmente cuando están en “gama corta”, una condición en la que sus actividades de cobertura pueden intensificar los movimientos de precios.
En términos prácticos, dijo Park, “los comerciantes que están cortos en gamma deben comprar más Bitcoin a medida que los precios suben y vender más a medida que los precios caen, lo que aumenta la volatilidad”. Esta dinámica es crucial para comprender cómo las opciones de ETF podrían llevar el precio de Bitcoin a extremos en ambas direcciones. También señaló que, históricamente, la mayor parte de la actividad de opciones de Bitcoin ha sido impulsada por la especulación, en lugar de estrategias de gestión de riesgos como opciones cubiertas, que tienden a reducir la volatilidad.
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Uno de los puntos clave de Park fue el espectacular potencial de crecimiento del mercado de derivados de Bitcoin. En los mercados tradicionales, como el de acciones, el mercado de derivados suele ser 10 veces mayor que el mercado al contado subyacente. Por el contrario, el interés abierto de Bitcoin en derivados representa actualmente sólo el 3% de su valor de mercado al contado, según las cifras de Park. “La introducción de opciones de ETF podría conducir a un aumento de 300 veces en el tamaño del mercado de derivados de Bitcoin”, predijo Park.
Este crecimiento traería nueva liquidez sustancial, pero probablemente también aumentaría la volatilidad, debido al mayor volumen de operaciones especulativas y al apalancamiento estructural introducido por las opciones. “Se trata de una cifra astronómica por la que habrá nuevos flujos y liquidez entrando en este mercado, lo que probablemente añadirá volatilidad”, afirmó Park.
“En la economía global, los mercados de derivados son mucho más grandes que los mercados al contado”, añadió, señalando el hecho de que en las clases de activos tradicionales como acciones y materias primas, los derivados desempeñan un papel fundamental en la gestión de riesgos y la especulación. “Bitcoin se está moviendo hacia una estructura similar, y ahí es donde veremos los movimientos de precios y liquidez más significativos”, concluyó Park.
Al momento de esta publicación, BTC cotizaba a $62,334.
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