Conclusiones clave
- Varios proyectos de ley propuestos recientemente y casos de aplicación en curso podrían definir el futuro de la criptoindustria en los EE. UU.
- Si la SEC y la CFTC ganan sus demandas criptográficas en curso, podrían sentar un terrible precedente para las finanzas descentralizadas y la industria en general.
- Sin embargo, si las agencias reguladoras pierden, las criptomonedas podrían disfrutar de un renacimiento.
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El enfoque del gobierno de los EE. UU. para la regulación de las criptomonedas determinará si la industria evoluciona para florecer o se hunde en la oscuridad.
El panorama regulatorio criptográfico de EE. UU.
La criptorregulación está llegando a los EE. UU., y‘s probable que tenga un gran impacto en el futuro de la industria.
La primera distinción clave a tener en cuenta al analizar el estado actual del panorama regulatorio de las criptomonedas en los EE. UU. es la diferencia entre los enfoques legislativo y de aplicación del gobierno. Esto es similar a comparar lo que dice el gobierno con lo que hace en la práctica, lo cual es importante porque la diferencia entre los dos enfoques brinda información valiosa sobre las verdaderas intenciones del gobierno con respecto a la industria y la clase de activos.
En el frente legislativo, ha habido un aumento significativo en las propuestas de proyectos de ley relacionados con las criptomonedas durante el último año, incluidos los de los senadores Cynthia Lummis y Kirsten Gillibrand. Ley de Innovación Financiera ResponsableRepresentante Josh Gottheimer Ley de Protección e Innovación de Stablecoin de 2022del Senador Pat Toomey Ley de CONFIANZA de Stablecoin de 2022y los senadores Debbie Stabenow y John Boozman Ley de Protección al Consumidor de Productos Básicos Digitales de 2022. Si estos proyectos de ley se aprueban según lo propuesto, el panorama regulatorio y de la industria criptográfica verá cambios significativos, la mayoría de los cuales las partes interesadas de la industria han valorado como positivos.
Quizás lo más notable es que la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos le quitaría prioridad a la Comisión de Bolsa y Valores para convertirse en el principal regulador de la clase de activos al ganar autoridad sobre los mercados al contado y de derivados de criptomonedas. Hasta hace poco, esto se consideraba un cambio muy bienvenido entre las partes interesadas de la industria que se han hartado del enfoque agresivo de “regulación por aplicación” de la SEC.
Otro cambio importante que seguiría si se aprobaran estos proyectos de ley sería la introducción de reglas significativamente más estrictas para la emisión y gestión de monedas estables. Esto podría conducir a una prohibición implícita de las monedas estables sin respaldo, algorítmicas o “con garantía endógena” y requisitos de reserva del 100% para los emisores de monedas estables. Es probable que a los emisores de Stablecoin se les exija poseer certificados bancarios, que son muy difíciles de adquirir, o que se registren directamente en la Reserva Federal. Esto reduciría significativamente los riesgos de depeg dentro del mercado de criptomonedas. Sin embargo, también podría centralizar la economía en cadena si el espacio se vuelve demasiado dependiente de los proveedores regulados de monedas estables.
Sin embargo, quizás el desarrollo más importante en el frente legislativo es el reciente marco integral de la Casa Blanca para regular el espacio de activos digitales. El marco se publicó el 16 de septiembre después de que el presidente Biden firmara una orden ejecutiva sobre “Garantizar el desarrollo responsable de los activos digitales” en marzo. Comprende las opiniones y recomendaciones de la SEC, el Departamento del Tesoro y muchas otras agencias gubernamentales sobre cómo regular los criptoactivos.
los estructura proporciona la descripción general más clara hasta la fecha de cómo la Administración Biden planea lidiar con las criptomonedas, incluidos los planes para intensificar las acciones de cumplimiento contra las prácticas ilegales, alejando a los usuarios de las criptomonedas y hacia soluciones de pago centralizadas emitidas y controladas por el gobierno como FedNow y CBDC, modificando el La Ley de Secreto Bancario se aplicará explícitamente a los activos digitales y aprovechará la posición del país en las organizaciones internacionales para promover una mayor cooperación transfronteriza en la regulación y el cumplimiento de las criptomonedas.
Si la administración comienza a cumplir con sus planes, la criptoindustria de EE. UU. comenzará a parecerse cada vez más a una tecnología financiera que al movimiento de base que busca crear un sistema financiero alternativo que se propuso ser. Al hacer cumplir requisitos normativos excesivamente estrictos en la industria, sus partes interesadas podrían comenzar a abandonar los EE. UU. por jurisdicciones más amigables con las criptomonedas, lo que provocaría un éxodo de talentos de Web3 y, finalmente, la subordinación de Estados Unidos a la escena cripto global.
Regulación a través de la aplicación
En el frente de la aplicación, hay varios casos críticos en curso que, dependiendo de su resultado, podrían remodelar el panorama de las criptomonedas en el país. El más ampliamente documentado de estos casos es el SEC contra Ripple, en el que la agencia de valores está demandando a la empresa blockchain por supuestamente realizar una oferta de valores ilegal al vender públicamente tokens XRP. A juzgar por los últimos desarrollos del caso, es probable que el asunto se resuelva fuera de los tribunales, lo que sería una gran victoria tanto para Ripple como para la criptoindustria de EE. UU. Para la agencia de valores, perder el caso o llegar a un acuerdo extrajudicial haría que fuera mucho más difícil perseguir a otras empresas de criptomonedas por los mismos cargos, lo que daría a los emisores de criptomonedas y a los intercambios un respiro muy necesario.
El segundo caso crítico es SEC contra Wahi, donde la agencia de valores está demandando a un ex empleado de Coinbase y dos co-conspiradores por cargos de uso de información privilegiada. En un ejemplo flagrante de “regulación por aplicación”, la SEC argumenta que “al menos” nueve de las criptomonedas que figuran en la bolsa eran valores. Si el tribunal lo acepta, este reclamo podría tener amplias implicaciones en la industria al facilitar que la agencia busque intercambios de cifrado para ofrecer ilegalmente valores no registrados.
En otro caso en curso que destaca el enfoque de “regulación por aplicación” de la SEC, la agencia está tratando de establecer su control sobre la industria al hacer afirmaciones generales que podrían tener graves implicaciones para la clase de activos. Es decir, en el SEC contra Ian Balina caso, la agencia ha argumentado que las transacciones de Ethereum deben considerarse como “que tienen lugar” dentro de los EE. UU. porque hay más nodos de Ethereum ubicados en los EE. UU. que en cualquier otro país. Por esa razón, dice la SEC, Ethereum debería estar bajo su jurisdicción. Si el tribunal acepta este argumento, la SEC podría intentar establecer jurisdicción sobre todas las transacciones de Ethereum que involucren tokens que considere valores, independientemente de la ubicación de las contrapartes de la transacción.
En otro desarrollo decepcionante para la criptocomunidad, la CFTC, siguiendo los pasos de la SEC,está demandando a una organización autónoma descentralizada y sus tenedores de tokens por cargos de operar un centro ilegal de negociación de derivados. La CFTC que gane este caso histórico sentaría un terrible precedente para los protocolos DeFi y los poseedores de tokens al garantizar que puedan ser considerados responsables de varios delitos como “asociaciones no incorporadas”. Esto devastaría efectivamente a DeFi, haciendo imposible que los protocolos y DAO funcionen sin correr el riesgo de ser procesados.
Finalmente, la medida del Tesoro para sancionar el protocolo de privacidad descentralizado Tornado Cash se destaca como una de las principales acciones de aplicación que ya ha tenido un efecto enorme en la industria. La medida representa la primera vez que una agencia gubernamental sanciona un contrato inteligente (código inmutable que vive en la cadena de bloques) y varios proveedores clave de infraestructura de cadena de bloques, como Alchemy e Infura, ya han cumplido con las sanciones.
Muchos expertos legales en criptografía, incluida la organización de defensa de la criptografía con sede en EE. UU. Coin Center, consideran que la medida es inconstitucional y una gran extralimitación jurisdiccional y es probable que la desafíen en los tribunales. Sin embargo, si el Tesoro gana cualquier demanda desafiante, toda la criptoeconomía podría verse afectada, lo que generaría dudas sobre su capacidad para defender sus principios básicos, como la descentralización, la neutralidad creíble y la resistencia a la censura.
Mirando hacia el futuro
Dependiendo de si las regulaciones de criptomonedas propuestas recientemente se convierten en ley y cómo van los casos de aplicación, el panorama criptográfico de EE. UU. podría verse completamente diferente dentro de un par de años. La visión optimista es que tanto la SEC como la CFTC pierden todas las demandas que podrían hacer retroceder a la industria mientras los legisladores aprueban las leyes propuestas más favorables que ofrecen claridad en lo que respecta a la regulación. Si ese se convierte en el caso, y las posibilidades son bastante significativas, EE. UU. podría convertirse en la jurisdicción líder mundial en criptografía, apuntalando a toda la industria global con ella.
Por otro lado, el peor de los casos es que los legisladores tarden demasiado en aprobar regulaciones criptográficas favorables, mientras que la SEC y la CFTC regulan lentamente el espacio a través de la aplicación. Esto obstaculizaría gravemente el notable crecimiento de la criptoindustria de EE. UU. y cualquier innovación tecnológica que surja de ella. Dada la enorme influencia política y económica internacional de los EE. UU., tal escenario también sería un augurio negativo para la criptoindustria mundial. Un resultado potencial de un entorno regulatorio estricto es la fragmentación de DeFi en “RegFi”, compuesto exclusivamente por protocolos que cumplen con las normas, y DarkFi, compuesto por protocolos genuinamente descentralizados, que no cumplen y resistentes a la censura.
Divulgación: en el momento de escribir este artículo, el autor de esta función era propietario de ETH y varias otras criptomonedas.