El Banco de Canadá ha publicado un documento de trabajo que examina los protocolos de préstamo en las finanzas descentralizadas con respecto a las fuentes de inestabilidad y su relación con los precios de los criptoactivos. Sus hallazgos apuntan a formas potenciales de optimizar las plataformas de préstamos DeFi, o posiblemente a los límites prácticos de la descentralización.
Los autores del artículo, noble “Sobre la fragilidad de los préstamos DeFi” y publicado el 22 de febrero, reconoce la inclusividad que ofrece DeFi y las ventajas de los protocolos de contratos inteligentes sobre el uso de la discreción humana, pero también identifica las debilidades sistémicas de DeFi. Se destaca la asimetría de información, un tema clave para los reguladores, con el giro de que en DeFi, la asimetría favorece al prestatario:
“La composición de las garantías de un grupo de préstamos no es fácilmente observable, lo que implica que los prestatarios están mejor informados sobre la calidad de las garantías que los prestamistas”.
Esto se debe a que los prestatarios son al menos conscientes de la calidad de los activos que utilizaron como garantía del préstamo. Además, “solo los activos tokenizados pueden comprometerse como garantía, y dichos activos tienden a exhibir volatilidades de precios muy altas”. El precio y la liquidez producen un ciclo de retroalimentación, argumenta el documento, diciendo que el precio de un activo afecta el volumen de préstamos, lo que, a su vez, afecta el precio del activo.
Además, la falta de participación humana en los contratos inteligentes puede tener efectos no deseados. Los oficiales de crédito pueden modificar los contratos de préstamo tradicionales en respuesta a la información actual. Sin embargo, los contratos inteligentes son inflexibles porque los términos están preprogramados y “solo pueden depender de un pequeño conjunto de datos cuantificables en tiempo real”, e incluso los cambios menores en el contrato pueden requerir un largo proceso de discusión.
“Como resultado, los préstamos DeFi generalmente implican contratos de deuda lineales sin recurso que presentan una garantía excesiva como el único control de riesgo”.
Por lo tanto, la eficiencia, la complejidad y la flexibilidad se reducen en comparación con las finanzas tradicionales, y surgen “ciclos de fijación de precios basados en el sentimiento”. Los autores utilizaron matemáticas avanzadas para examinar una serie de proposiciones para lograr el equilibrio del mercado en esas circunstancias.
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Se encontró un límite de deuda óptimo flexible para proporcionar equilibrio. Sin embargo, las “reglas de corte de pelo lineales simples” típicamente diseñadas en contratos inteligentes no pueden implementar un límite flexible. Sería difícil crear protocolos con esa característica y dependerían en gran medida de la elección de los oráculos. Como alternativa a ese desafío, “los préstamos DeFi podrían abandonar la descentralización completa y reintroducir la intervención humana para proporcionar una gestión de riesgos en tiempo real”.
Por lo tanto, concluyen los autores, el trilema DeFi de descentralización, simplicidad y estabilidad permanece invicto.
Interesante nuevo estudio del Banco de Canadá sobre “la fragilidad de los préstamos DeFi” https://t.co/BqnjIxnelB
—Ryan Clements (@ryanjclements) 22 de febrero de 2023