El acuerdo entre Kraken (Payward Ventures) y la Comisión de Bolsa y Valores de los Estados Unidos hizo sonar las alarmas en la criptocomunidad este mes. Aparentemente, Kraken, uno de los intercambios de criptomonedas más preocupados por el cumplimiento, decidió comprar su paz en lugar de pelear con la SEC durante años sobre si estaba ofreciendo “valores” no registrados a través de su programa de participación. La naturaleza del acuerdo es que Kraken no admitió ni negó las alegaciones de la SEC, y la existencia del acuerdo, técnicamente hablando, no puede utilizarse como precedente legal para ningún argumento que pueda presentar cualquiera de las partes.
Dicho esto, el acuerdo es importante, ya que claramente enfriará las apuestas criptográficas en los Estados Unidos. Como dijo el presidente de la SEC, Gary Gensler, “ya sea a través de staking como servicio, préstamos u otros medios, los criptointermediarios, cuando ofrecen contratos de inversión a cambio de tokens de inversores, deben proporcionar las divulgaciones y salvaguardas adecuadas requeridas por nuestro leyes de valores.” Gensler lanza una amplia red, de hecho, para lo que la SEC considera “contratos de inversión”, y tal vez era precisamente lo que tenía en mente ejecutar el stake out del negocio.
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Sin embargo, el hecho de que la SEC haya tenido éxito en presionar a Kraken con $ 30 millones no hace que la posición de la agencia sea legal o lógicamente correcta. Como cuestión preliminar, “participar” y “prestar” son cosas totalmente diferentes. El staking es el proceso mediante el cual uno promete sus monedas o tokens a una cadena de bloques de prueba de participación, ya sea directamente o delegando sus monedas a un tercero, con el fin de asegurar la red. Los participantes son aquellos a través de los cuales opera el mecanismo de consenso de la cadena de bloques, ya que “votan” qué bloques se agregarán a la cadena. El proceso es algorítmico y la recompensa es automática cuando la posición de uno se “selecciona” electrónicamente como validador para un bloque determinado.
Los acuerdos no son ley. Son una decisión de que la economía de establecerse es mejor que pelear, nada más.
La SEC cree que el staking como servicio es un valor. Kraken no admitió ni negó de ninguna manera.
Puede ser una pregunta difícil, pero la SEC no la ha respondido de ninguna manera hoy.
—Jake Chervinsky (@jchervinsky) 9 de febrero de 2023
Los participantes no necesariamente saben quiénes son los otros participantes, ni necesitan saberlo, ya que el destino de la participación depende solo de seguir las reglas de esa cadena de bloques en cuanto a “vida” (disponibilidad) y otras consideraciones técnicas. Existen riesgos de “recorte” (perder sus monedas) por mal comportamiento o falta de disponibilidad, pero nuevamente, estos son remedios algorítmicos distribuidos automáticamente de acuerdo con reglas transparentes integradas en el código. En pocas palabras, al apostar, es entre usted y la cadena de bloques, no entre usted y el intermediario.
Prestar, por el contrario, invoca la habilidad empresarial y de gestión (o la falta de ella) de las personas a las que prestas. Esta es una empresa claramente humana. Uno no necesariamente sabe qué está haciendo el prestatario con el dinero; uno simplemente espera recuperarlo con una devolución. Este riesgo de contraparte es en parte lo que las leyes de valores pretenden abordar. En los préstamos, la relación es entre el prestamista y el prestatario, una relación que puede tomar todo tipo de giros inesperados.
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Las razones por las que los acuerdos de participación no son “contratos de inversión” (y, por lo tanto, “valores”) fueron declaradas elocuentemente por el director legal de Coinbase, Paul Grewal, en una publicación de blog. En pocas palabras, el simple hecho de servir como intermediario no convierte a la relación económica subyacente en un “contrato de inversión”. Sin embargo, aquí la SEC no parece querer considerar las diferencias entre los proveedores de servicios y las contrapartes.
Es cierto que los terceros, como Kraken, cumplen una función de custodia en la relación de staking, es decir, pueden tener las claves privadas de las monedas particulares que el cliente pretendía apostar. Sin embargo, servir como custodio de un activo fungible, especialmente cuando dicho custodio tiene garantías en una base de 1:1 para respaldar cada cuenta de cliente, es un servicio discreto.
No hay nada que sugiera que Kraken, Coinbase o cualquier otro proveedor de staking como servicio utilice el juicio humano, la intuición, la determinación o cualquier otro sello distintivo de la capacidad empresarial o de gestión de uno, para promover o inhibir el propósito del staker. La recompensa de uno no mejora ni disminuye en función de cómo se desempeñe el intermediario. Debe haber (y hay) reglas y regulaciones sobre cómo funcionan los custodios, pero la posesión, por sí misma, no constituye una garantía.
Este artículo es para fines de información general y no pretende ser ni debe tomarse como asesoramiento legal o de inversión. Los puntos de vista, pensamientos y opiniones expresados aquí son solo del autor y no reflejan ni representan necesariamente los puntos de vista y opiniones de Cointelegraph.