La siguiente es una publicación invitada de andy lian.
El presidente de la SEC, Gary Gensler, reiteró que Bitcoin no es un valor sino una mercancía bajo el ámbito de la Comisión de Comercio de Futuros de Mercancías (CFTC). También afirmó que “todo lo que no sea bitcoin es un valor”, lo que tiene implicaciones significativas para regular las criptomonedas y los activos digitales en los Estados Unidos.
La declaración de Gensler refleja la opinión de larga data de la SEC de que muchas criptomonedas y activos digitales son valores bajo la ley de los EE. UU. La definición de valor de la SEC es amplia: incluye cualquier contrato de inversión en el que un individuo invierte dinero en una empresa común con la expectativa de obtener ganancias únicamente de los esfuerzos de otros. En otras palabras, si un activo se vende como una inversión con la expectativa de obtener una ganancia basada en los esfuerzos de otros, es probable que se considere un valor.
Los comentarios de Gensler han provocado un debate en la comunidad de criptomonedas. Algunos argumentan que su punto de vista es demasiado amplio y que muchos activos digitales no se ajustan a la definición de seguridad de la SEC. Otros argumentan que el enfoque de la SEC es necesario para proteger a los inversores de actividades fraudulentas o manipuladoras en el mercado de criptomonedas.
Una de las implicaciones clave de los comentarios de Gensler es que muchos activos digitales pueden estar sujetos a la regulación de la SEC. Esto podría incluir ofertas iniciales de monedas (ICO), una campaña de financiación colectiva en la que los inversores compran tokens digitales a cambio de criptomonedas como Bitcoin o Ethereum. Muchas ICO han sido criticadas por su falta de transparencia y responsabilidad, y la SEC ha tomado medidas coercitivas contra varios emisores de ICO en los últimos años.
Otra implicación es que los intercambios que intercambian activos digitales pueden estar sujetos a la supervisión de la SEC. Según la ley de los EE. UU., las bolsas que facilitan el comercio de valores deben registrarse en la SEC y cumplir con varias regulaciones. Si la SEC considera muchos activos digitales como valores, es posible que también se requiera que los intercambios que comercian con esos activos se registren en la SEC y cumplan con sus regulaciones.
Sus comentarios sugieren que la SEC puede adoptar un enfoque más agresivo para regular el mercado de criptomonedas. Esto podría incluir mayores acciones de cumplimiento contra los emisores de activos digitales considerados valores y contra los intercambios que facilitan el comercio de esos activos. También podría conducir a nuevas regulaciones para aumentar la transparencia y la responsabilidad en el mercado de criptomonedas.
El enfoque de la SEC para regular las criptomonedas se ha debatido durante varios años. Algunos argumentan que el enfoque actual de la SEC es demasiado cauteloso y sofoca la innovación en el espacio de las criptomonedas. Otros argumentan que es necesaria una mayor regulación para proteger a los inversores del fraude y la manipulación.
Los comentarios de Gensler sugieren que la SEC probablemente adopte un enfoque más asertivo para regular el mercado de criptomonedas en los próximos años. Esto podría incluir mayores acciones de cumplimiento, nuevas regulaciones y un escrutinio más detallado de los activos digitales y los intercambios que operan en los EE. UU.
Tal vez podamos dar un paso atrás para ver algunas cosas. En primer lugar, es importante entender el contexto de la declaración de Gensler. Como se mencionó anteriormente, Gensler reiteró la postura de la SEC en una entrevista con CNBC en julio de 2022 de que Bitcoin no es un valor sino un producto básico que se encuentra bajo la jurisdicción de la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos. No etiquetó otros activos digitales, evitando responder la pregunta directamente. Sin embargo, en un tuit de Jake Chervinsky en febrero de 2023, se sugirió que Gensler pudo haber prejuzgado que todos los activos digitales, aparte de Bitcoin, son valores.
Entonces mi pregunta es: ¿Qué es exactamente un valor? En los EE. UU., la Ley de Valores de 1933 define un valor como cualquier contrato de inversión, pagaré, acción o cualquier otro tipo de inversión en una empresa común con la expectativa de obtener ganancias únicamente del esfuerzo de otros. En términos más simples, significa un activo que representa un interés de propiedad o un derecho a recibir ganancias futuras o flujos de efectivo de un tercero.
Supongamos que consideramos la declaración de Gensler de que todo lo que no sea Bitcoin es un valor. En ese caso, implica que la mayoría de los activos digitales como Ethereum, XRP y otras criptomonedas se considerarían valores según la ley de EE. UU. Esto significa que estarían sujetos a las regulaciones y supervisión de la SEC. Vale la pena señalar que esta no es una posición nueva para la SEC. Durante años, la SEC ha advertido a las empresas de criptomonedas que sus tokens podrían clasificarse como valores si cumplen con ciertos criterios.
Las implicaciones de esta clasificación son significativas. Si un activo digital se clasifica como valor, el emisor debe cumplir con las regulaciones de la SEC, incluidos los requisitos de registro y divulgación. También tendría que seguir reglas estrictas de comercio, informes y protección de los inversores. Además, los inversores estarían protegidos por las leyes federales de valores, lo que podría aumentar su confianza en el mercado de activos digitales. Sin embargo, también podría generar costos adicionales y cargas regulatorias para las empresas que emiten activos digitales.
Mi opinión sobre este asunto es que, si bien la declaración de Gensler puede haber sido percibida como una declaración general, el enfoque de la SEC para regular las criptomonedas es matizado y específico de los hechos. La SEC ha dejado claro que evaluará cada token caso por caso para determinar si cumple con la definición legal de valor. En otras palabras, el hecho de que un activo digital no sea Bitcoin no significa automáticamente que sea un valor.
Además, la supervisión regulatoria es necesaria para que el mercado de criptomonedas madure y obtenga una adopción generalizada. La falta de regulaciones claras ha sido un obstáculo importante para los inversores institucionales, que dudan en invertir en un mercado percibido como no regulado y riesgoso. Las regulaciones claras también protegerían a los inversores minoristas que pueden no tener el conocimiento o los recursos para navegar por el complejo mundo de las criptomonedas.
Para concluir, si bien la declaración de Gensler de que “todo lo que no sea Bitcoin” es un valor puede haber causado cierta alarma en la comunidad de criptomonedas, creemos que es importante verlo en el contexto del enfoque más amplio de la SEC para regular los activos digitales. El enfoque de la SEC en la protección de los inversores y la integridad del mercado es crucial para el éxito a largo plazo del mercado de criptomonedas.
A medida que el mercado continúa evolucionando, esperamos que el enfoque de la SEC continúe evolucionando y esperamos ver cómo se desarrolla. Mientras tanto, espero que la SEC pueda ser más precisa y adoptar una postura más responsable al publicar declaraciones en el mercado.