Se suponía que las monedas estables eran el tío aburrido del mundo de las criptomonedas: seguras, sensatas y aburridas. Probablemente no sean lo que Satoshi Nakamoto tenía en mente, pero se supone que son un refugio tranquilizador de calma y utilidad lejos de la turbulencia de las criptomonedas puras.
Con valores vinculados a las monedas fiduciarias, las monedas estables estaban destinadas a ser útiles en lugar de ofrecer esquemas para hacerse rico rápidamente. Desempeñan un papel importante en el ecosistema de las criptomonedas al proporcionar un lugar más seguro para almacenar capital sin tener que retirar dinero en efectivo por completo y al permitir que los activos se denominen en monedas fiduciarias en lugar de tokens volátiles.
Sin embargo, los eventos de mayo demostraron que la criptoestabilidad sigue siendo esquiva. Con la lentitud de los gobiernos para reaccionar, el token LUNA de Terra, que desde entonces pasó a llamarse Luna Classic (LUNC), cayó a casi cero en valor, eliminando $ 60 mil millones en el camino. La conclusión obvia sería que el experimento de la moneda estable ha fallado. Pero creo que la caída de Terra a la Tierra es el precursor de una nueva era en la que las monedas estables se convertirán en componentes establecidos, aceptados y beneficiosos del sistema económico global. Y la regulación que recién ahora se está implementando ya parece haber pasado su fecha de caducidad.
No todas las monedas estables nacieron iguales
Si eso parece poco probable en este momento, el fracaso de algunas monedas estables no descarta todo el concepto. Otras monedas estables se han construido sobre terreno sólido y están funcionando como se esperaba.
Lo que está sucediendo es una limpieza de las monedas estables algorítmicas. Estas son monedas que nunca fueron aptas para su propósito porque fueron construidas sobre cimientos inseguros. Siempre hubo críticos: algunos llamaron a Terra un esquema Ponzi y argumentaron que, junto con otros algoritmos, solo tendrían valor si más y más personas los compraban.
Las monedas estables algorítmicas no están reguladas y no están respaldadas por cantidades equivalentes de la moneda fiduciaria subyacente, ni por nada, para el caso. En cambio, implementan contratos inteligentes para crear o destruir el suministro disponible de tokens para ajustar el precio. Es un sistema que funcionó, respaldado por un mecanismo de pago de intereses artificialmente alto llamado Anchor, mientras que suficientes personas creían en él. Una vez que esa confianza comenzó a evaporarse a principios de mayo, las compuertas se abrieron en una clásica corrida bancaria del viejo mundo.
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Pero hay otras clases de monedas estables que están respaldadas por activos, incluidas las monedas fiduciarias. Tether (USDT), la moneda estable más grande del mundo por capitalización de mercado, ha publicado su registro de activos para demostrar que su token está totalmente respaldado por activos mantenidos en una reserva. El valor de Tether frente al dólar se ha mantenido constante, incluso durante la agitación actual, con solo un parpadeo relativamente menor el 12 de mayo cuando disminuyó su valor a $ 0,97.
El CEO de Circle, Jeremy Allaire, escribió en su cuenta de Twitter que USD Coin (USDC), la segunda moneda estable más grande por valor, está completamente respaldada por diferentes activos.
2/ La reserva de USDC se mantiene en su totalidad en efectivo y obligaciones del gobierno de EE. UU. a corto plazo, que consisten en bonos del Tesoro de EE. UU. con vencimientos de 3 meses o menos
— Jeremy Allaire (@jerallaire) 13 de mayo de 2022
USDC se ha desempeñado incluso mejor que Tether en su tarea principal: rastrear el dólar estadounidense.
Los reguladores tardaron en reaccionar…
Los reguladores estaban intensificando su enfoque en las monedas estables antes del colapso de Terra, aunque quizás un poco tarde, dado lo que sucedió. En los Estados Unidos, el presidente Joe Biden firmó su Orden Ejecutiva para Garantizar el Desarrollo Responsable de los Activos Digitales el 9 de marzo, ante un inesperado coro de aprobación de la criptoindustria en general.
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A principios de abril, el Reino Unido anunció sus intenciones de regular las monedas estables aún no especificadas. El mismo mes, un destacado miembro del Comité Bancario del Senado de EE. UU., el senador Patrick Toomey, presentó la “Ley de Transparencia de Reservas de Stablecoin y Transacciones Seguras Uniformes de 2022”, denominada Ley de CONFIANZA de Stablecoin para abreviar, que aborda las criptomonedas cuyos precios están vinculados al dólar estadounidense u otros activos.
Irónicamente, en una entrevista con el Financial Times publicada el 6 de mayo, cuando Terra comenzó su descenso hacia el valor cero, el Senador Toomey llamó sobre los reguladores para que hagan más para regular las monedas estables “antes de que suceda algo malo”. Sin embargo, incluso él parece no haber predicho qué tan rápido se desarrollarían las cosas:
“Rechazó algunas de las medidas más estrictas promovidas por los demócratas, que creen que las monedas estables ahora valen tanto dinero que sus operadores deberían ser regulados como los bancos”.
Desde entonces, las cosas han comenzado a moverse más rápidamente. Una vez que comenzó la ruta Terra, alrededor del 5 de mayo, los reguladores aumentaron rápidamente su nivel de vigilancia. En un informe emitido el 9 de mayo, la Reserva Federal de EE. UU. dijo que las monedas estables eran “vulnerables a las corridas” y carecían de transparencia sobre sus activos. Y la secretaria del Tesoro, Janet Yellen, comentó recientemente sobre la necesidad urgente de guardarraíles, y dijo que sería “muy apropiado” que los legisladores promulgaran una legislación tan pronto como este año.
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En otros lugares, en junio, Japón se convirtió en uno de los primeros países, y con mucho la economía más grande, en regular una forma de dinero digital no fiduciario cuando su parlamento aprobó la regulación de las monedas estables vinculadas al yen. Esto no estaba relacionado con el colapso de Terra, sino que se basó en un régimen propuesto por primera vez por la Agencia de Servicios Financieros de Japón en marzo de 2021. La nueva ley garantiza el canje del valor nominal, restringe la creación de monedas estables a instituciones reguladas y requiere medidas más estrictas contra el lavado de dinero.
… y están perdiendo el punto
A pesar de estas advertencias y los pasos de políticas emergentes, lo que parece faltar es una distinción clara entre las monedas estables algorítmicas y respaldadas por activos. En mi opinión, las monedas estables fiduciarias respaldadas por activos deberían estar reguladas por los gobiernos y tener reglas de suficiencia de capital y restricciones sobre lo que se puede hacer con las reservas.
Las monedas estables de Algo, si sobreviven como clase, deberían incluir amplias advertencias sanitarias sobre los riesgos que recaen sobre los hombros de los consumidores. Los algoritmos son los últimos de una larga lista de innovaciones: la próxima no tardará en llegar y los reguladores tampoco estarán preparados para ella. La realidad es que las personas necesitan cuidar sus propios bienes y riquezas. Cualquier entorno completamente descentralizado siempre requiere que las personas protejan sus propios activos de cerca y con vigilancia.
Y agravando la sensación de que la realidad está superando la capacidad de los reguladores para mantenerse al día, la existencia de monedas totalmente respaldadas, como USDC, parece eliminar cualquier necesidad de que el gobierno de los EE. UU. desarrolle su propia moneda digital del banco central, o lo que algunos llaman el ” dólar digital”.
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Más oscuro antes del amanecer
En el momento de escribir este artículo, solo hemos pasado unas pocas semanas desde el colapso de Terra. Como resultado, las monedas estables están bajo una nube, y el impacto a largo plazo en el ecosistema más amplio de tokens de blockchain, que permanece bajo presión desde que los precios alcanzaron su punto máximo en septiembre de 2021, aún no está claro.
Muchos comentaristas se deleitan con la oscuridad criptográfica, avivando el escepticismo latente que muchas personas sienten sobre todo el proyecto criptográfico desatado por Satoshi Nakamoto.
En mi opinión, en lo que respecta a las monedas estables, se trata de ser “más oscuro antes del amanecer”. La mayoría de las personas no entendieron, y todavía no entienden, que todas las monedas estables no nacieron iguales. Las monedas estables algorítmicas, como ahora es obvio, eran un desastre esperando a suceder. Las monedas estables totalmente respaldadas, idealmente dentro del entorno regulatorio que se está planificando o adoptando en los EE. UU., el Reino Unido y Japón, entre otros, son una opción perfectamente sensata con un papel importante que desempeñar en las economías cripto-fiduciarias híbridas del futuro. Ha llegado su hora.
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