cadena de bloques
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19 de abril de 2023 19:55 UTC
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En la película de 1988 “Die Hard”, un oficial de policía de la ciudad de Nueva York viaja a Los Ángeles para reunirse con su ex esposa en la fiesta navideña de su empresa. Mientras la fiesta está en marcha, los terroristas toman el control del edificio y toman a todos como rehenes. Los intrusos tenían la misión de robar $640 millones en bonos al portador que, a diferencia de los bonos registrados, no tenían número de serie ni registros de registro y no se pueden rastrear sin registro de propiedad. Si hubieran tenido éxito, la ley habría supuesto que la persona en posesión del bono (el portador) era el propietario legítimo.
Anthony Bufinsky es el jefe de crecimiento de Laboratorios Arca.
Pero con la llegada de blockchain, un atraco de “Die Hard” sería infructuoso. Los bonos inteligentes (bonos digitales almacenados en un libro mayor distribuido) son una aplicación emergente de la tecnología en la que cada bono tiene una firma digital única que verifica la propiedad y elimina la necesidad de certificados físicos. Blockchain garantiza que todas las transacciones se registren y almacenen de forma permanente, lo que dificulta que alguien robe o altere el valor del bono sin ser detectado.
Los bonos inteligentes pueden transformar el ciclo de vida de los instrumentos de deuda y tienen el potencial de perturbar los mercados de capital de deuda. Esta digitalización de bonos puede mejorar la eficiencia y la liquidez de los procesos, reducir costos, simplificar y democratizar la captación de capital para los emisores y crear un panorama invertible más amplio. Durante más de tres siglos, los bonos se emitieron como certificados en papel. Sin embargo, a medida que crecía el volumen de transacciones, las empresas se vieron inundadas de papeleo. En 1973, se creó Depository Trust Company (DTC) para abordar los crecientes problemas de papeleo y seguridad. Los certificados en papel eran vulnerables a pérdidas, evasión de impuestos, lavado de dinero y robo, como un robo de bonos al portador en la vida real. Durante el robo de bonos de la ciudad de Londres de 1990, los ladrones sustrajeron 291,9 millones de libras esterlinas (equivalentes a 848,8 millones de libras en la actualidad), lo que destaca los riesgos asociados con los bonos físicos al portador. Como resultado, el uso de bonos físicos al portador disminuyó a favor de los registros electrónicos. Luego, en 1995, la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) publicó reglas sin papel, poniendo fin a la era de los valores en papel e introduciendo Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC), un depósito central para la custodia de todos los valores. Este cambio marcó el comienzo de procesos de back office y middle office más rápidos y mayores protecciones en el mercado de valores.
Mientras que los certificados en papel tenían un tiempo de liquidación de cinco días, este nuevo sistema requería al menos dos días para la liquidación de las transacciones de bonos. Si bien los procesos electrónicos aumentaron la eficiencia y redujeron el error humano, los plazos de liquidación extendidos exacerbaron el desastre de liquidez que enfrentaron los bancos durante la crisis financiera de 2008. Después de que Lehman Brothers se declarara en quiebra, los pagos a las contrapartes que habían negociado con ellos se retrasaron. Recientemente, la SEC propuso una reducción del tiempo de liquidación a un día, pero esto es un vendaje temporal. Los participantes del mercado de capitales quieren información precisa y completa y una liquidación expedita; La tecnología blockchain puede hacerlo posible, y la aparición de bonos inteligentes es un paso en esa dirección.
Digitalización: disrupción de los mercados de capital de deuda
La función clave de los bonos inteligentes es la digitalización de convenios de instrumentos de deuda en contratos inteligentes. Los bonos inteligentes son contratos de bonos autoejecutables que utilizan tecnología blockchain para automatizar las diversas etapas del ciclo de vida de un bono y ejecutar acciones específicas basadas en condiciones predeterminadas sin intervención manual. Este procesamiento directo (STP) está integrado en el ADN de los bonos inteligentes. Optimiza la emisión, negociación, compensación, liquidación y pago de intereses de títulos de deuda, reduciendo el tiempo y los recursos necesarios para ejecutar las transacciones. Los bonos inteligentes también pueden reducir significativamente la necesidad de intermediarios, como bancos, corredores y cámaras de compensación. Al eliminar intermediarios, también se eliminan las tarifas asociadas a sus servicios. Esto reduce el costo total de administrar los bonos.
Emisión y negociación: una vez que se establece el precio de emisión de un bono, los detalles acordados (como el emisor, la fecha de vencimiento, la tasa de cupón, el precio de emisión y el valor nominal) se pueden codificar en un contrato inteligente y almacenar en una cadena de bloques. Esto garantiza la autenticidad, la procedencia y la transparencia. El gerente principal o suscriptor asigna tokens de bonos inteligentes a los inversores. El pago se deduce automáticamente de las cuentas de los inversores, liquidando la transacción de forma inmediata y simultánea para todos los inversores en todas las zonas horarias. Blockchain habilita una plataforma de tokenización: un entorno comercial descentralizado y seguro que conecta a los emisores con los inversores y permite transacciones sin intermediarios como corredores o distribuidores. Los contratos inteligentes automatizan la transferencia de propiedad y actualizan el registro de tenedores de bonos, lo que garantiza la precisión y reduce el riesgo de errores.
Compensación y liquidación: Tradicionalmente, los bonos se liquidan durante el horario bancario. Además, el período de liquidación puede demorar hasta cinco días en los mercados primarios y dos días en los secundarios. Este período de latencia expone a los participantes del mercado a posibles oscilaciones de precios. Por el contrario, los contratos inteligentes pueden desencadenar automáticamente procesos de compensación y liquidación siempre que ambas partes hayan aceptado los términos del contrato y se hayan cumplido las condiciones necesarias. Esta liquidación instantánea reduce el tiempo requerido para completar estas tareas y la probabilidad de un cambio de precio entre el momento de la negociación y la liquidación. Si bien la liquidación inteligente de bonos no está limitada por el horario bancario, aún puede estar sujeta a ciertas plataformas de negociación o reglas de intercambio.
Pagos de intereses y vencimiento: los contratos inteligentes pueden automatizar los pagos de intereses al liberar fondos a los tenedores de bonos en fechas de pago específicas. Eliminar la necesidad de una contraparte central reduce el riesgo de contraparte; al vencimiento del bono, el monto del capital también se puede devolver automáticamente al tenedor del bono, lo que garantiza los pagos oportunos y reduce el riesgo de incumplimiento.
Debido a los ataques de alto perfil en los intercambios de criptomonedas, existe un riesgo percibido de que los bonos inteligentes pueden ser vulnerables a los ataques y otras infracciones de seguridad. Sin embargo, a diferencia de las criptomonedas, los bonos inteligentes no son activos al portador. En cambio, la propiedad de los bonos inteligentes se registra automáticamente en la cadena de bloques. Por lo tanto, las transferencias fraudulentas de bonos inteligentes pueden ser invalidadas. Dependiendo de los requisitos reglamentarios, la propiedad de los bonos inteligentes también puede registrarse con los agentes de transferencia. Los agentes de transferencia ayudan a salvaguardar los activos de los clientes al facilitar la congelación, cancelación o reemplazo de tokens en el improbable caso de un error o un ataque malicioso. Sin embargo, esto disminuye el componente de descentralización.
Ver también: Los bancos TradFi se unen para crear una plataforma de comercio de bonos digitales en Blockchain | Finanzas
La digitalización de los instrumentos financieros está dando lugar a importantes innovaciones en las operaciones de los mercados de capitales. Aún así, no se pueden aprovechar todos los beneficios posibles de los bonos inteligentes porque las regulaciones se basan en las entradas electrónicas de las partes autorizadas en libros de contabilidad privados. Si bien los desafíos legales podrían obstaculizar la adopción de bonos inteligentes a corto plazo, a medida que la infraestructura evolucione y más organizaciones y municipios adopten la tecnología establecida, esperamos ver una mayor innovación y crecimiento.
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