El Banco Central Europeo dio a conocer un documento de debate esta semana sobre los pros, los contras y la economía de implementar la moneda digital del banco central (CBDC). Sugirió que las CBDC podrían ayudar a evitar el dominio de las empresas BigTech en el mercado de pagos debido a las “externalidades de red” que rodean el uso de un medio de intercambio.
En última instancia, el documento postula que CBDC puede ser “la única solución para garantizar una continuación sin problemas del sistema monetario actual”.
La amenaza de las plataformas digitales
El documento de discusión comienza señalando el creciente interés en las CBDC, que ahora están siendo exploradas por los bancos centrales de todo el mundo. Hasta ahora se han lanzado en dos países: las Bahamas (Sand Dollar) y en Nigeria (eNaira).
El informe contextualiza su crecimiento y potencial de adopción dentro del fenómeno más amplio de un mundo y una economía que se digitalizan rápidamente. Esto ha llevado a que las plataformas digitales se conviertan en modelos comerciales dominantes y un papel cada vez mayor para los datos y el software. Sin embargo, también contribuyó a un entorno anticompetitivo que está centralizando el poder del mercado digital con un puñado de gigantes tecnológicos.
Esta tendencia hacia la centralización se debe a las “externalidades de la red”, lo que significa que los usuarios se sienten atraídos por estas plataformas precisamente porque otros las están utilizando.
“En el extremo, esto puede dar lugar a un resultado en el que el ganador se lo lleva todo con una única plataforma dominante en un segmento de mercado en particular”, explica el informe.
Con respecto a las criptomonedas, el BCE teme que las plataformas dominantes que emiten monedas digitales (por ejemplo, Diem) puedan usar las externalidades de la red para convertirse en emisores dominantes de dinero privado. Esto podría desafiar hipotéticamente la soberanía monetaria de una economía nacional: su supremacía sobre la moneda de la economía que actúa como reserva de valor, medio de intercambio y unidad de cuenta.
Qué puede ofrecer una CBDC
Como remedio, el informe propone las CBDC como una herramienta que puede garantizar el uso práctico continuo del dinero público en la economía. Podría reducir el costo de los pagos, resolver fricciones en la intermediación financiera y mejorar la capacidad del banco central para actuar como prestamista de última instancia.
Al proteger la soberanía monetaria, una CBDC ayudaría a retener el control del banco central sobre la política monetaria. Si los precios en la economía están denominados en una moneda diferente, entonces cualquier política expansionista simplemente creará un episodio de inflación sin ningún aumento en la producción económica.
“Teóricamente, la autoridad monetaria puede ‘imprimir’ cantidades ilimitadas de moneda nacional para apoyar a las instituciones financieras en apuros”, explica el informe. “Sin embargo, dicho apoyo de liquidez ya no está disponible si los pasivos están denominados en moneda extranjera, lo que aumenta el riesgo de corridas bancarias (incluso para instituciones solventes)”.
El proyecto de Facebook para lanzar Diem, un proyecto global de criptomonedas dolarizadas, en última instancia. ha fallado después de repetidos ataques regulatorios y políticos hacer retroceder. Naciones como Francia y Alemania confirmaron desde el principio que bloquearían el proyecto por su potencial para socavar las instituciones financieras tradicionales.
Desde su colapso, el ex jefe de proyecto de Diem, David Marcus, ha pasado a trabajar en Bitcoin. Aquellos fieles a la criptomoneda primaria, como jack dorseycree que solo puede desafiar la supremacía mundial del dólar.
Sin embargo, los banqueros centrales no están tan preocupados por este activo en particular. El ex presidente de la Reserva Federal, Ben Bernanke, afirmó en mayo que Bitcoin ya había ha fallado como dinero alternativo. Más tarde ese mes, el banco central de Suecia aclarado su opinión de que Bitcoin y Ethereum no se clasifican como monedas, principalmente debido a su volatilidad.
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