Desde que el concepto de finanzas descentralizadas (DeFi) llegó a la vanguardia del espacio criptográfico en 2020, los críticos (incluyéndome a mí) han notado que gran parte de este sector está descentralizado solo de nombre.
Una de las áreas clave de centralización se encuentra en las diversas monedas estables que constituyen una gran parte de la economía DeFi.
Para tener una idea de cuán críticas son estas monedas estables centralizadas para el espacio DeFi, considere que más de la mitad del volumen de operaciones de Uniswap durante las últimas 24 horas se realizó en el par de operaciones UDC-ETH y aproximadamente el 94% de los activos prestados en Compound son USDC, USDT o DAI (efectivamente, un derivado de USDC en este momento).
Si bien hay múltiples proyectos que tienen la intención de construir monedas estables más descentralizadas y sin permiso para DeFi, la realidad es que USDC, USDT, BUSD, DAI y las otras monedas estables importantes actualmente están respaldadas por activos en instituciones financieras tradicionales fácilmente reguladas. . En otras palabras, los gobiernos podrían prohibir una parte masiva de la economía DeFi con el golpe de un bolígrafo. Y de vez en cuando, un regulador sale y dice que pueden terminar haciendo eso.
Últimos comentarios de la Fed
Durante la semana DC Fintech Week de la semana pasada, el vicepresidente de supervisión de la Junta de Gobernadores de la Reserva Federal, Michael Barr, hizo una variedad de comentarios sobre la industria de las criptomonedas. Si bien Barr no ve un futuro viable para los criptoactivos nativos como Bitcoin como dinero, sí ve potencial en las monedas estables.
Dicho esto, Barr cubrió una serie de riesgos asociados con los criptoactivos vinculados al dólar. Quizás lo más interesante en el contexto de DeFi es el punto de Barr de que es posible que los emisores de monedas estables no puedan rastrear quién está usando sus dólares tokenizados.
“A medida que los bancos exploran diferentes opciones para aprovechar el potencial de la tecnología, es importante identificar y evaluar los nuevos riesgos inherentes a esos modelos y si esos riesgos son superables”, dijo Barr.
“Por ejemplo, con algunos modelos que se están explorando, es posible que el banco no pueda rastrear quién tiene su pasivo tokenizado o si su token se está utilizando en actividades ilegales o de riesgo.
Si bien se está trabajando en soluciones técnicas para gestionar estos riesgos, sigue siendo una pregunta abierta si los bancos pueden participar en tales acuerdos de manera consistente con una banca segura y sólida y de conformidad con la ley pertinente”.
Dadas estas preguntas abiertas, los bancos que buscan experimentar con estas nuevas tecnologías deberían hacerlo solo de manera controlada y limitada. Mientras los bancos experimentan, los invito a involucrarse con sus reguladores desde el principio y con frecuencia para analizar los beneficios y riesgos asociados con estos nuevos casos de uso, asegurándose de que sean consistentes con las actividades bancarias que se llevan a cabo de manera segura, sólida y legalmente permisible”.
Esta no es la primera vez que un regulador o un funcionario del gobierno plantea o insinúa el tema del uso de monedas estables seudónimas, pero es quizás el más explícito. En septiembre de 2020, la Oficina del Contralor de la Moneda (OCC) de EE. UU. brindó una guía (PDF) para los bancos que deseen ofrecer respaldo a los emisores de monedas estables.
Sin embargo, la opinión de la OCC no abordó específicamente el tema de las monedas estables mantenidas sin custodia. “Actualmente no nos estamos dirigiendo a la autoridad para respaldar transacciones de monedas estables que involucren billeteras no alojadas”, se lee en la guía.
Más recientemente, la Casa Blanca anunció que el Departamento del Tesoro completará una evaluación de riesgo de financiación ilícita en el sector DeFi para febrero de 2023. En el mismo anuncio, la Casa Blanca señaló que el desarrollo de una moneda digital emitida por el banco central (CBDC) podría ayudar a respaldar la efectividad de las sanciones económicas impuestas por los EE. UU. en todo el mundo. Esto es particularmente interesante en el contexto del reciente auge en el uso de monedas estables en Rusia (según datos de la empresa de análisis de cadenas de bloques Chainalysis), que se ha enfrentado a fuertes sanciones económicas en respuesta a la invasión de Ucrania por parte del país.
Si bien todavía hay mucha incertidumbre regulatoria en lo que respecta a las monedas estables en la actualidad, las mejores prácticas actuales utilizadas por los principales proveedores son recopilar información personal de los usuarios que crean o canjean monedas estables a través de transferencias bancarias. Esto deja espacio para que las monedas estables se usen con seudónimo en una cadena de bloques, pero es importante recordar que Chainalysis siempre está observando y los usuarios casi siempre tienen que identificarse cuando interactúan con el mundo bancario tradicional.
¿Cuál sería el efecto en DeFi?
Para ser claros, actualmente no existe un plan para implementar regulaciones más estrictas de Conozca a su cliente (KYC) y contra el lavado de dinero (AML) en las monedas estables en los EE. UU. Dicho esto, está claro que tal movimiento es posible en el futuro cercano, ya que algunos legisladores han estado presionando para la regulación de las monedas estables durante el año pasado.
En términos de efectos en DeFi, las regulaciones más estrictas sobre las monedas estables serían masivas. Un punto de venta clave de varias aplicaciones DeFi es la capacidad de comerciar, pedir prestado, prestar y realizar otras actividades financieras sin entregar información personal. Esto tiene beneficios obvios de facilidad de uso y también puede mejorar la privacidad del usuario final, pero esos puntos de venta desaparecen en una situación en la que los usuarios de monedas estables deben identificarse.
Si bien es cierto que los titulares de monedas estables aún pueden tener sus propias claves en un entorno más regulado, la realidad es que siguen siendo tokens IOU donde un banco tradicional aún tiene el valor real. Entonces, ese es un punto discutible. Los usuarios también deberían considerar el tema del valor extraíble de los mineros y publicar sus finanzas, que ahora están directamente vinculadas a su identidad en el mundo real, en una cadena de bloques pública. Puede tener sentido para muchos usuarios de DeFi volver a un modelo de intercambio centralizado tradicional en ese momento.
“Si las transacciones de monedas estables deben seguir la regla de viaje, las monedas estables centralizadas básicamente se convierten en PayPal”, dijo el colaborador de Sovryn, Yago, cuando se le contactó para hacer un comentario. “DeFi probablemente se bifurcará en tal escenario con algunos protocolos autorizados y otros más resistentes a la censura. Sin embargo, las ‘DeFi’ autorizadas no son algo que nadie necesite”.
La regla de viaje mencionada por Yago es una directriz del Grupo de Acción Financiera Internacional (GAFI), que es una organización intergubernamental contra el lavado de dinero. Al seguir la regla de viaje, el GAFI dice que los proveedores de servicios de activos virtuales pueden ayudar a bloquear el financiamiento del terrorismo, detener los pagos a las entidades sancionadas, permitir que las fuerzas del orden ordenen registros de transacciones, ayudar a informar sobre actividades financieras sospechosas y prevenir el lavado de dinero a través de criptoactivos en general.
Por supuesto, los emisores de monedas estables como Tether todavía ven un papel para sus tokens vinculados al dólar en una situación en la que el martillo regulatorio cae sobre el sector. “
Como lo hacen ahora los clientes de Tether, imaginamos que USDT continuaría siendo la moneda estable más utilizada en el mercado como una forma estable y eficiente de transmitir dólares a nivel mundial”, dijo el CTO de Tether, Paolo Ardoino, cuando se le preguntó sobre la propuesta de valor de USDT si fuera más estricto KYC. y se implementaron las regulaciones ALD.
En un chat exclusivo con CryptoSlate, Ardonio comentó:
“Tether tiene una variedad de casos de uso, particularmente en el mundo en desarrollo, como Argentina, Brasil, Turquía y otros. Se puede transferir fácilmente entre intercambios o personas, en lugar de transferir dinero a través de bancos. Es fácil de comprar y vender y está disponible en el lugar donde compras tus criptomonedas (intercambios). Tether se usa a menudo como una forma de retener dinero en los intercambios cuando los comerciantes sienten que el mercado es extremadamente volátil y también ha encontrado utilidad en los mercados emergentes, donde los ciudadanos trabajan para combatir la inflación y dentro de un ecosistema de comercio electrónico bullicioso”.
En términos de los efectos potenciales de una regulación más estricta de las monedas estables en DeFi, Ardoino evitó específicamente el tema de DeFi y, en cambio, señaló los posibles beneficios de crecimiento de una mayor claridad regulatoria en el espacio:
“La regulación de Stablecoin brindaría la claridad que tanto necesitan las corporaciones más grandes, las instituciones financieras y las empresas de tecnología financiera para ingresar al mercado de las criptomonedas”, dijo Ardoino. “Un ecosistema criptográfico más seguro y regulado es beneficioso para todos los involucrados, y prevemos que la regulación abriría puertas para que se introduzcan más productos en el mercado. Desde nuestro punto de vista, el hecho de que la regulación de las monedas estables sea un tema de discusión tan candente para los reguladores desde que inventamos la moneda en 2014 es increíblemente emocionante porque valida aún más la utilidad de las monedas estables. En todo caso, las regulaciones enviarían un mensaje de que las monedas estables y las monedas digitales están aquí para quedarse como elementos básicos de la libertad económica”.
No está claro si se produciría una división potencial del espacio DeFi en entornos regulados y no regulados en la capa de la moneda estable o en la cadena de bloques base. En particular, ha habido preocupaciones con respecto a la posible captura regulatoria de Ethereum desde la finalización de su paso a la prueba de participación. “A menos que el régimen regulatorio global cambie drásticamente, las monedas estables centralizadas se van a PayPalizar cada vez más”, agregó Yago.
Si bien DeFi no desaparecería por completo en un mundo con una aplicación más estricta de KYC y AML en las monedas estables, está claro que conduciría a una situación en la que el sector es una pequeña fracción del tamaño que tiene hoy, ya que gran parte de la utilidad de DeFi se elimina una vez tú regulas las monedas estables.